لهذا السبب يجب أن يجذب تزايد منحدر الدب - حيث ترتفع العوائد في النهاية الطويلة بسرعة أكبر من نظرائها في النهاية الأمامية - انتباهًا أكبر مما يبدو حاليًا.
بينما تُظهر تلك الرؤية للمنحنى بأكمله الانحدار الدب في السؤال، يجعل التكبير في جزء منه الأمور أكثر وضوحًا بعد. على سبيل المثال، خذ فارق العائد بين 3 أشهر و10 سنوات أدناه.
بالطبع ، الشيء الأكثر أهمية بين كل هذا هو ما قد تعنيه التحكم في الدببة في الواقع ، وآثاره المحتملة. في هذا السياق ، يجب علينا الغوص في الحفرة التي هي الأنابيب المالية ، والسيولة.
ببساطة ، إذا استمر التسلسل الزائد للدببة ، كما قد يتوقع المرء باستمرار مع تثبيت أسعار الجبهة من قبل سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، ومن غير المرجح أن تقل الأسعار حتى الربيع ، فيجب أن يستمر ذلك في زيادة جاذبية الديون على المدى القصير (على سبيل المثال الفواتير) ، بشكل خاص بالنسبة لصناديق السوق النقدية ، مما يؤدي بدوره إلى نفاد أسرع لمرافق إعادة الشراء الليلية للاحتياطي الفيدرالي ، الاستخدام الذي انخفض بالفعل إلى ربع أعلى مستوى له.
هذا، بشكل عام، يؤدي إلى استنزاف السيولة من السوق. يؤدي هذا الانخفاض في السيولة إلى نتيجتين - أولاً ، زيادة في فرص الاضطراب المالي المحتمل ، خاصة مع استمرار تأثير زيادات الفائدة السابقة في هذا الدورة؛ وثانياً ، كونه عائقاً محتملاً لأصول أكثر مخاطرة لمواجهته ، مع الارتباط الوثيق بين أداء الأسهم والسيولة الباقية واحد ، كما يظهر ذلك في الرسم البياني أدناه.
ومع ذلك ، على الرغم من أن هذه الاعتبارات القريبة الأجل مهمة ، إلا أن هناك بعض العوامل ذات الأثر الطويل الأمد التي يجب أيضًا أن تؤخذ في الاعتبار ، خاصة مع انعقاد لجنة السوق المفتوحة للبدء في مناقشات أكثر رسمية حول عملية تقليل الأصول والتشديد الكمي (QT) في اجتماع مارس.
يظل التركيز لصانعي السياسات على ضمان بقاء الاحتياطيات فوق ما يطلق عليه "LCLoR" - أدنى مستوى مريح من الاحتياطيات ، بلغة بسيطة. بينما يصعب تحديد مستوى مثل هذا ، ربما يكون مستحيلاً ، فإنه من المهم ملاحظة أن وتيرة أسرع لعملية تقليل الأصول المؤقتة قد تؤدي إلى مستوى أعلى من الاحتياطيات البنكية. بدوره ، قد يؤدي هذا إلى فرضية البنك المركزي للتشديد الكمي لفترة أطول ، مما يسمح للخلفية السيولية الحالية الضعيفة بالاستمرار ، وربما يمثل تحدياً للمخاطر نتيجة لذلك.
The material provided here has not been prepared in accordance with legal requirements designed to promote the independence of investment research and as such is considered to be a marketing communication. Whilst it is not subject to any prohibition on dealing ahead of the dissemination of investment research we will not seek to take any advantage before providing it to our clients. Pepperstone doesn’t represent that the material provided here is accurate, current or complete, and therefore shouldn’t be relied upon as such. The information, whether from a third party or not, isn’t to be considered as a recommendation; or an offer to buy or sell; or the solicitation of an offer to buy or sell any security, financial product or instrument; or to participate in any particular trading strategy. It does not take into account readers’ financial situation or investment objectives. We advise any readers of this content to seek their own advice. Without the approval of Pepperstone, reproduction or redistribution of this information isn’t permitted.