Gold Outlook แนวโน้มราคาทองคำ: เหตุการณ์เสี่ยงที่ทวีความรุนแรงสร้างความผันผวนในตลาดอย่างหนัก

ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำแสดงรูปแบบ “ขึ้นแล้วถอย” แบบคลาสสิก โดยเคลื่อนไหวในกรอบ $3,300 ถึง $3,430 และยังคงแนวโน้มแบบไซด์เวย์จากก่อนหน้า เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา XAUUSD พยายามทดสอบแนวต้านสำคัญที่ $3,430 แต่ไม่สามารถทะลุผ่านได้ จากนั้นร่วงลงต่ำกว่าระดับสูงสุดของเดือนกรกฎาคมที่ $3,370 และแนวรับเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน แสดงถึงแรงขายที่ยังคงมีอยู่เหนือระดับดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ฝ่ายซื้อกลับมาเคลื่อนไหวอีกครั้งในต้นสัปดาห์นี้ โดยพยายามทดสอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน

หากสามารถทะลุค่าเฉลี่ยนี้ได้อย่างมั่นคง ระดับสูงก่อนหน้าที่ $3,370 จะกลายเป็นแนวต้านสำคัญระหว่างทางไปทดสอบ $3,400 แต่หากราคาถอยกลับไปที่ระดับ $3,300 ซึ่งเป็นขอบล่างของช่วงสะสมในเดือนมิถุนายนจะเป็นแนวรับสำคัญ

จากมุมมองการเทรด ทองคำอยู่ในจุดตัดระหว่างปัจจัยทางเทคนิคและพื้นฐาน ด้านหนึ่ง สัญญาณการผ่อนคลายการค้าทั่วโลกและข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งในระยะสั้นได้กระตุ้นความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง กดดันราคาทองคำ ขณะที่อีกด้านหนึ่ง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางยังคงหนุนฝ่ายซื้อ เหตุการณ์สำคัญสามประการ—การเจรจาภาษี ดอกเบี้ยของเฟด และข้อมูลการจ้างงาน—กำลังจะเกิดขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวนของราคาทองคำอย่างมาก

ความตึงเครียดทางการค้าผ่อนคลายกระแส Safe-Haven ลดลง

ปัจจัยหลักในตลาดยังคงเป็นความคืบหน้าในการเจรจาภาษีระหว่างสหรัฐฯ กับเศรษฐกิจหลักต่างๆ โดยก่อนถึงเส้นตายการหยุดภาษีวันที่ 1 สิงหาคม สหรัฐฯ ได้บรรลุข้อตกลงสำคัญกับญี่ปุ่นและสหภาพยุโรป: ข้อตกลงกับญี่ปุ่นลดภาษีนำเข้าจาก 25% เหลือ 15% พร้อมรายการจัดซื้อและข้อผูกพันด้านการลงทุน ส่วนข้อตกลงกับสหภาพยุโรปลดภาษีสินค้าจากยุโรปจากเดิม 30% และที่เคยขู่ไว้ถึง 50% เหลือเพียง 15%

ความสำเร็จเหล่านี้ช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรง และยืนยันประสิทธิภาพของกลยุทธ์ TACO กล่าวคือ การเปลี่ยนจาก “การขู่และเจรจา” ไปสู่ “การดำเนินการตามข้อตกลง” สะท้อนถึงความต้องการของสหรัฐฯ ที่จะใช้การยอมความทางการค้าเพื่อแลกกับอำนาจทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ การเปลี่ยนแปลงนี้ได้กระตุ้นสินทรัพย์เสี่ยงในระยะสั้น โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และยุโรป ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มขึ้น

สำหรับทองคำ หมายถึงการลดลงชั่วคราวของความต้องการหลบภัย โดยบางกองทุนหมุนเวียนไปยังหุ้นและสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า กดดันราคาทองคำในระยะสั้น ทองคำกำลังเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วย “ความเสี่ยง” ไปสู่การขับเคลื่อนด้วย “ความคาดหวังเชิงนโยบาย”

แรงกดดันระยะสั้นและแรงสนับสนุนระยะยาวท่ามกลางความแตกต่างของปัจจัยพื้นฐาน

แม้ว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับแรงหนุนระยะสั้นจากการผ่อนคลายการค้า แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจากข้อตกลงเหล่านี้ไม่ควรมองข้าม ประการแรก ภาษีมีแนวโน้มเพิ่มต้นทุนการนำเข้าในระยะยาว ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลก ประการที่สอง อุปสรรคทางการค้าอาจลดประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจ และอาจนำไปสู่ความเสี่ยงภาวะถดถอย

สถานการณ์ “เงินเฟ้อเริ่มต้นตามด้วยภาวะถดถอยภายหลัง” นี้เพิ่มความไม่แน่นอนต่อเส้นทางนโยบายของเฟด ปัจจุบัน ความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่อาจกลับมาอาจทำให้เฟดยังคงระมัดระวังก่อนการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งจำกัดโอกาสขาขึ้นของทองคำในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลเศรษฐกิจแย่ลงหรือแนวโน้มการเติบโตอ่อนแอลง เส้นทางการผ่อนคลายอาจเปิดเร็วขึ้น หนุนราคาทองคำให้ปรับขึ้น

จากมุมมองด้านราคา ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างทองคำ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรากฏชัดเจนในสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อผลกระทบจากการเลือกตั้งญี่ปุ่นเริ่มจางลง เงินเยนมีพื้นที่จำกัดในการอ่อนค่า และการลดภาษีอาจลดแรงกดดันให้ธนาคารกลางยุโรปต้องลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ด้วยน้ำหนักของเงินเยนและยูโรในดัชนีดอลลาร์ ความมั่นคงของสองสกุลเงินนี้อาจจำกัดความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านมูลค่าต่อทองคำ

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับตลาดทองคำ ความไม่สงบในตะวันออกกลาง สงครามรัสเซีย-ยูเครน และความตึงเครียดในบางส่วนของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังคงดำเนินอยู่ ส่งผลให้ทองคำยังคงมีความน่าสนใจในฐานะสินทรัพย์สำรอง

ในระยะยาว แนวโน้มขาขึ้นของทองคำตั้งแต่ต้นปี 2024 สะท้อนถึงเรื่องราวที่เกิดจากความอ่อนแอของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาษีและนโยบายอื่น ๆ และการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น

แม้ว่าสหรัฐฯ ยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างเป็นทางการ และความเสี่ยงทางการค้าจะดีขึ้นเล็กน้อย แต่ร่างกฎหมาย “Build Back Better” เพียงแค่หลีกเลี่ยงการปิดรัฐบาลชั่วคราว โดยไม่ได้แก้ไขปัญหาการขาดดุลเชิงโครงสร้าง ความท้าทายต่อคุณภาพเครดิตของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ผลักดันให้ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนสำคัญต่อราคาทองคำในอนาคต

การเจรจาสหรัฐฯ-จีนเริ่มต้นการผ่อนคลายอาจเป็นฉันทามติ

โดยรวมแล้ว ราคาทองคำยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ เนื่องจากการผ่อนคลายภาษีและการลดลงของกระแสหลบภัยกดดันราคาในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การขาดดุลงบประมาณ การซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง และแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่ง แม้ความผันผวนระยะสั้นจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ช่วง “สร้างฐานในกรอบ” นี้กำลังปูทางสู่การปรับตัวขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว

ในสัปดาห์หน้า จะมีการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญและเหตุการณ์เสี่ยงหลายรายการ โดยตัวกระตุ้นที่ตลาดจับตามากที่สุดคือการประชุมระหว่างสหรัฐฯ กับจีนที่กรุงสตอกโฮล์ม นอกเหนือจากประเด็นภาษีแล้ว คาดว่าการเจรจาจะครอบคลุมถึงการควบคุมการส่งออกแร่หายากของจีน และยุทธศาสตร์การนำเข้าน้ำมันจากรัสเซีย

เมื่อพิจารณาสัญญาณจากสหรัฐฯ ที่พร้อมแลกการลดภาษีเพื่อเข้าถึงตลาด และการที่จีนลดการพึ่งพาการส่งออกไปยังสหรัฐฯ ในครึ่งปีแรก การเจรจาครั้งนี้น่าจะเน้นไปที่รายละเอียดการดำเนินการมากกว่าการยกระดับความขัดแย้ง ประกอบกับรูปแบบการเจรจาที่ญี่ปุ่นและสหภาพยุโรปได้กำหนดไว้ แม้เส้นตายภาษีวันที่ 1 สิงหาคมยังคงเป็นจุดสนใจ แต่ความผันผวนโดยรวมของตลาดอาจยังอยู่ในระดับที่ไม่รุนแรง สำหรับทองคำ การลดลงของความต้องการหลบภัยน่าจะยังคงเป็นแรงกดดันต่อฝ่ายซื้อ

อย่างไรก็ตาม แม้ความต้องการหลบภัยจะลดลง ทองคำก็ยังอาจได้รับแรงสนับสนุนภายในกรอบ หากดัชนีดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไม่ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง ปัจจัยสำคัญอยู่ที่ว่า การเจรจาการค้าจะสร้าง “ช่องว่างของความคาดหวัง” หรือไม่ และเฟดจะปรับทิศทางนโยบายตามข้อมูลเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงหรือไม่

สำคัญรออยู่ข้างหน้าทองคำรอทิศทางที่จะไปต่อ

นอกเหนือจากการอัปเดตภาษีแล้ว สัปดาห์นี้จะมีข้อมูลสำคัญสามรายการ ได้แก่ การประชุม FOMC, GDP ไตรมาส 2 ของสหรัฐฯ และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งล้วนเป็นบททดสอบสำคัญต่อทิศทางราคาทองคำ แม้ว่าการลดดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมจะถูกคาดการณ์ไว้แล้ว แต่ถ้อยแถลงของ FOMC และคำพูดของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ จะเป็นกุญแจสำคัญในการประเมินท่าทีของเฟดในเดือนกันยายน

หาก FOMC แสดงความกังวลต่อเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ หรือแสดงความมั่นใจในความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ ตลาดอาจลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งจะกดดันราคาทองคำ ในทางกลับกัน หากข้อมูล GDP ที่เผยแพร่ในวันเดียวกันต่ำกว่าคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ (ปัจจุบันคาดไว้ที่ 2.4% QoQ) และพาวเวลล์ส่งสัญญาณผ่อนคลาย ความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยอาจกลับมาอีกครั้ง หนุนราคาทองคำให้ปรับขึ้น

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่จะเผยแพร่ตามมานั้นก็มีความสำคัญเช่นกัน โดย CPI เดือนมิถุนายนแสดงการฟื้นตัวของเงินเฟ้อในระดับปานกลาง ตลาดจะจับตาข้อมูลการจ้างงานอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณใหม่เกี่ยวกับนโยบายของเฟด

ปัจจุบันตลาดคาดว่าจะมีการจ้างงานใหม่ 110,000 ตำแหน่ง ลดลงจาก 139,000 ตำแหน่งก่อนหน้า โดยอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.2% หากตัวเลขจริงต่ำกว่าคาดอย่างมาก เช่น มีการจ้างงานใหม่ต่ำกว่า 100,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% หรือสูงกว่า ประกอบกับเงินเฟ้อที่ยังชะลอตัว เฟดอาจปรับท่าทีเร็วขึ้น เปิดโอกาสใหม่ให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้น