Gold Outlook แนวโน้มทองคำ: ความไม่แน่นอนทางด้านภาษีและนโยบายที่ผ่อนปรนของเฟด พร้อมจับตา CPI สหรัฐฯ

สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำปรับขึ้นก่อนย่อตัว โดยยังเคลื่อนไหวในกรอบแคบ แม้ว่าตลาดสปอตจะดูสงบ
แต่พรีเมียมระหว่างฟิวเจอร์สกับสปอตที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในวันศุกร์ดึงดูดความสนใจจากนักเทรดทั่วตลาด ประกอบกับท่าทีการผ่อนปรนจากเฟดกลายเป็นปัจจัยหลักที่หนุนราคาทองคำให้ปรับตัวขึ้น

สัปดาห์นี้ ตลาดจะจับตาคำชี้แจงของทรัมป์เกี่ยวกับภาษีทองคำ พร้อมกับข้อมูล CPI และยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ เพื่อประเมินทิศทางถัดไปของทองคำ

ในส่วนของการวิเคราะห์ข่าว XAUUSD รายวัน ราคาทองคำปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยทะลุระดับ $3,400 ชั่วคราวในวันศุกร์ ก่อนที่แรงขายจะเข้ามากดดันให้ราคาย่อตัวลงในเช้าวันจันทร์ ทดสอบแนวรับสำคัญที่ $3,370 หากหลุดระดับนี้ อาจเห็นการทดสอบเส้นค่าเฉลี่ย 50 วันเป็นแนวรับถัดไป แต่หากดีดกลับขึ้นไปได้ แนวต้านสำคัญอยู่ที่ $3,400 และ $3,430

ประวัติศาสตร์ซ้ำรอย: การเก็งกำไรล่วงหน้าจากภาษีทองคำ

ปัจจัยหลักที่ผลักดันราคาทองคำคือการที่สหรัฐฯ รวมทองคำแท่งจากสวิตเซอร์แลนด์ไว้ในรายการสินค้าที่ถูกเก็บภาษี โดยโรงกลั่นในสวิตฯ มีสัดส่วนการผลิตมากกว่า 70% ของกำลังการกลั่นทั่วโลก และผลิตทองคำแท่งขนาด 1 กิโลกรัม และ 100 ออนซ์ ซึ่งเป็นมาตรฐานการส่งมอบของ COMEX ภาษี 39% ที่ถูกกำหนดไว้ทำให้ปริมาณทองคำที่สามารถส่งมอบได้ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ตลาดทองคำในลอนดอนและนิวยอร์กเผชิญกับปัญหาสภาพคล่อง

ธนาคารทองคำจึงต้องเร่งเคลื่อนย้ายทองคำจริงจากลอนดอนและโรงกลั่นในสวิตฯ ไปยังนิวยอร์ก ส่งผลให้ปริมาณทองคำในคลังลอนดอนลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่ตลาดทองคำลอนดอนพึ่งพา “ทองคำกระดาษ” ที่ใช้การรีไฮโพเทเคตซ้ำหลายรอบ หากห่วงโซ่นี้ถูกขัดจังหวะจากภาษี สภาพคล่องจะหดตัวทันที

เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม futures premium ระหว่าง COMEX กับ LBMA พุ่งขึ้นถึง $95 ต่อออนซ์ สะท้อนแรงกดดันด้านการส่งมอบอย่างรุนแรง

ในตลาดสหรัฐฯ หากฝั่งขายต้องรับมอบทองคำจริง ฝั่งซื้อบางส่วนจะต้องปิดสถานะหรือเลื่อนสัญญาเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากภาษี ตลาดจึงเริ่มสะท้อนปฏิกิริยาลูกโซ่จากภาษีทองคำสวิตฯ ส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงหนุนอย่างมั่นคง

อย่างไรก็ตาม ในช่วงเย็นวันศุกร์ ทำเนียบขาวประกาศว่า “ยังไม่เก็บภาษีทองคำ” ทำให้ความตื่นตระหนกในตลาดคลี่คลายลง แต่ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการค้า รวมถึงแนวทาง 2.0 “reshoring” ของทรัมป์ยังคงทำให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าสนใจ

เศรษฐกิจชะลอตัว +การผ่นอปรนของเฟด: คาดการณ์การลดดอกเบี้ยที่ช่วยหนุนทองคำ

นอกจากภาษีแล้ว ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอและท่าทีของเฟดที่เปลี่ยนไปยังเป็นแรงหนุนฝั่งขาขึ้นให้กับทองคำ

ในด้านหนึ่ง ดัชนี ISM ภาคบริการของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมลดลงมาอยู่ที่ระดับ 50.1 จาก 50.8 ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 โดยองค์ประกอบด้านการจ้างงานยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง หลังจากที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรอ่อนตัวลงอย่างมาก ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์และต่อเนื่องล่าสุดก็ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดแรงงาน

ในอีกด้านหนึ่ง คำกล่าวของเจ้าหน้าที่เฟดโดยรวมมีแนวโน้มโน้มเอียงไปทางด้านการผ่อนปรน โดยหลังจากที่ Bowman และ Waller สมาชิกสายเหยี่ยวอย่าง Daly ก็ได้ออกมายอมรับอย่างไม่ปกติว่า “เวลาสำหรับการลดดอกเบี้ยใกล้เข้ามาแล้ว” และคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งในปีนี้ ปัจจุบันตลาดประเมินโอกาสในการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้สูงกว่า 90% ซึ่งเป็นผลดีต่อทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน

นอกจากนี้ การเสนอชื่อ Miran เข้าสู่คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed Board) โดย ทรัมป์ แทบจะรับประกันได้ว่าจะมีเสียงสนับสนุนการลดดอกเบี้ยถึงสามเสียงในการประชุม FOMC เดือนกันยายน ซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด รายงานยังระบุว่า Waller เป็นบุคคลที่ทำเนียบขาวให้การสนับสนุนให้ขึ้นเป็นประธานเฟดคนต่อไป ซึ่งบทบาท “shadow chair” ที่อาจเกิดขึ้นนี้สามารถลดอิทธิพลของ Powell และเร่งกระบวนการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ รวมถึงเพิ่มการถือครองทองคำ

จับตาข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯและความคืบหน้าด้านภาษี:

โดยรวมแล้ว ท่ามกลางความคาดหวังเรื่องภาษีและท่าทีการผ่อนปรนจากทางด้านเฟด ฝั่งทองคำยังคงแสดงแรงส่งที่แข็งแกร่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าคำชี้แจงของทรัมป์เกี่ยวกับภาษีจะช่วยคลายความกังวลของตลาด แต่ความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย หากเฟดลดดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และความตึงเครียดด้านภาษีคลี่คลาย ผู้เขียนคาดว่าราคาทองคำจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบระยะสั้น

เพื่อยืนยันสมมติฐานสำคัญเหล่านี้ สัปดาห์นี้มีเหตุการณ์สำคัญหลายรายการที่รออยู่ โดยนักเทรดทองคำจะจับตารายงาน CPI เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ในวันอังคาร และยอดค้าปลีกในวันศุกร์ โดยการคาดการณ์เงินเฟ้อระบุว่า Headline CPI และ Core CPI จะปรับขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ไปอยู่ที่ 2.8% และ 3% ตามลำดับ ขณะที่ยอดค้าปลีกคาดว่าจะลดลงในช่วง 0.1% ถึง 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า (MoM)

หากข้อมูลเงินเฟ้อหรือยอดค้าปลีกที่ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม เส้นทางการลดดอกเบี้ยยังขึ้นอยู่กับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่จะประกาศในวันที่ 5 กันยายนเป็นหลัก ดังนั้นผลกระทบจากรายงานเหล่านี้ต่อราคาทองคำในระยะยาวอาจมีจำกัด

ประเด็นที่สอง ความคืบหน้าด้านภาษียังคงเป็นจุดโฟกัสของตลาด โดยตลาดคาดหวังอย่างมากว่าทรัมป์จะออกมาชี้แจงขอบเขตของภาษีทองคำจากสวิตเซอร์แลนด์ และมีแนวโน้มที่จะขยายการพักรบด้านภาษีระหว่างสหรัฐฯ กับจีนออกไปอีก 90 วัน หากทำเนียบขาวดำเนินตามแนวทางนี้ ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดัน แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายยังคงสามารถเป็นแรงหนุนด้านราคาทองคำในฐานะ “พื้นฐานรองรับ” ได้