Trader’s Weekly Playbook: Các yếu tố thị trường chủ chốt, rủi ro chính sách lãi suất của Fed & động lực tăng của vàng

Các chủ đề vĩ mô và giao dịch đáng chú ý  

Chính phủ Mỹ đóng cửa

Bắt đầu với một tín hiệu tích cực: theo các báo cáo, Lãnh đạo phe Cộng hòa tại Thượng viện John Thune cho biết một thỏa thuận “đang hình thành” và có thể được bỏ phiếu trong hôm nay hoặc ngày mai. Có suy đoán rằng khoảng 10 thượng nghị sĩ Dân chủ có thể bỏ phiếu ủng hộ gói gia hạn trợ cấp y tế ACA/Obamacare thêm 12 tháng.

Tầm quan trọng của thỏa thuận tiềm năng này đáng để lưu ý. Việc chính phủ đóng cửa xoay quanh ACA/Obamacare. Nếu Trump chỉ có thể đạt được thỏa thuận bằng cách gia hạn trợ cấp y tế — trị giá khoảng 350 tỷ USD trong 10 năm — thì dường như khó có khả năng ông sẽ thông qua được kế hoạch cắt giảm 1 nghìn tỷ USD chi tiêu y tế theo “Big Beautiful Bill” vào năm sau. Hệ quả là, dự báo thâm hụt ngân sách tương lai có thể tăng lên khoảng 8%. Tuy nhiên, nếu ông loại bỏ quy định filibuster tại Thượng viện và phe Cộng hòa tránh được thua lỗ lớn trong bầu cử giữa kỳ, các cắt giảm này vẫn có thể được thông qua.

Nếu đạt được thỏa thuận, việc chính phủ mở cửa trở lại có thể khiến tài khoản TGA của Fed giảm từ mức 943 tỷ USD khi Bộ Tài chính nối lại chi tiêu. Đây sẽ là một tín hiệu tích cực nhỏ cho tâm lý rủi ro, dù mang tính kỹ thuật nhiều hơn. Nó khác với các yếu tố hỗ trợ thanh khoản khi ngân hàng hoặc quỹ thị trường tiền tệ nhận lại vốn từ trái phiếu kho bạc đáo hạn — vốn có thể cải thiện nguồn cung repo và điều kiện tài chính của Mỹ.

Nhà đầu tư phòng thủ tuần trước – Liệu dòng tiền có đảo chiều tuần này? 

Trong phần lớn tuần trước, chúng ta chứng kiến sự giảm hứng thú với các cổ phiếu AI từng tăng mạnh. Dù lực mua xuất hiện vào thứ Sáu, nhiều trader đã bán bớt các vị thế cốt lõi để giảm rủi ro. Một số biến động đáng chú ý:

• ETF bán dẫn (SMH): -4.1%/tuần
• Rổ MAG7: -3.2%/tuần (Nvidia -7.1%/tuần) – Giá cổ phiếu Microsoft giảm 8 phiên liên tiếp
• Rổ UBS AI Winners: -5.2%/tuần
• AI Power Gen: -4.7%
• Rổ Retail Favourite: -5.6%
• Rổ Quantum Computing: -9.6%/tuần

Các quỹ đã xoay vòng sang nhóm phòng thủ có độ biến động thấp, trong khi cổ phiếu chu kỳ cũng hoạt động kém hơn nhóm phòng thủ.

 Các cổ phiếu chất lượng thấp bị bán tháo mạnh hơn nữa — rổ High Short Interest của Goldman Sachs: -8%/tuần; Non-profitable Tech: -7.3%/tuần.

Phản ứng “bán sau tin tốt” trong mùa báo cáo lợi nhuận cũng đáng chú ý. Dù nhiều công ty có kết quả vượt kỳ vọng, phản ứng giá lại tiêu cực.

• CEO của Palantir tuyên bố kết quả “tốt nhất từ trước đến nay”, nhưng cổ phiếu giảm 7.9% trong ngày.
• Meta giảm 11.3% sau báo cáo, hiện thấp hơn 21% so với đỉnh tháng 8.

Điều này làm tăng rủi ro rằng các trader có thể do dự khi nắm giữ cổ phiếu Nvidia trước báo cáo lợi nhuận ngày 19 tháng 11.

 Sự chú ý cũng chuyển sang thị trường tín dụng doanh nghiệp, khi có nhiều lo ngại về việc tài trợ cho mảng AI bằng nợ gia tăng của Meta, Alphabet, Oracle và CoreWeave.

 Một số hợp đồng CDS mở rộng có thể đã gây áp lực lên thị trường cổ phiếu, dù chủ đề này có thể ổn định trong tuần này khi nhà đầu tư tập trung hơn vào tỷ lệ nợ/doanh thu (debt-to-EBITDA) và giảm bớt các so sánh với bong bóng “Dot Com 2.0”.

Thảo luận về QE (Nới lỏng định lượng)

Chủ đề QE quay trở lại sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams phát biểu rằng Fed có thể sớm cần mở rộng bảng cân đối để bổ sung thanh khoản. Một số người xem đây là dấu hiệu QE mới và là yếu tố tích cực cho thị trường, nhưng hình thức này sẽ khác với QE truyền thống.

QE truyền thống liên quan đến việc mua trái phiếu Kho bạc hoặc MBS hàng tháng với mục tiêu cố định nhằm giảm lãi suất dài hạn. Phiên bản QE được thảo luận cho đầu năm 2026 có thể là “QE-lite”, tập trung vào duy trì dự trữ và hỗ trợ thị trường tài trợ, chứ không nhằm kích thích tiền tệ toàn diện. 

Cổ phiếu tiêu dùng Mỹ giảm hiệu suất

Các cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng của Mỹ kém tích cực, có thể phản ánh lo ngại rằng trợ cấp SNAP tạm thời bị đình chỉ trong thời gian chính phủ đóng cửa.

 ETF bán lẻ XRT đã giảm 10.6% so với đỉnh 12 tháng – mức giảm mạnh nhất trong các ngành thuộc S&P 500.

 Với các báo cáo lợi nhuận sắp tới từ Walmart, Home Depot và Lowe’s, cùng khả năng chính phủ mở cửa trở lại, một đợt phục hồi ngắn hạn có thể xảy ra.

Phản ứng với dữ liệu Mỹ và chính sách Fed

Thị trường hiện định giá 67% khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12. Tuy nhiên, bình luận từ các thành viên Fed Hammack và Logan — cho rằng họ sẽ không ủng hộ đợt cắt giảm tháng 10 — cho thấy rào cản cho việc nới lỏng tiếp theo cao hơn.

 Làn sóng dữ liệu Tier 1 tiếp theo, sau khi chính phủ hoạt động trở lại, sẽ có tính quyết định cho kỳ vọng tháng 12.

Thị trường chứng khoán và tiền tệ

• Chứng khoán: NAS100 và S&P500 giảm về đường trung bình 50 ngày nhưng có lực mua mạnh vào thứ Sáu, mở ra khả năng cho một nhịp tăng mới.
• USD: Chỉ số DXY quay đầu giảm sau khi không vượt qua đường MA 200 (100.25).
  • EURUSD bật lên từ 1.1468
  • GBPUSD từ 1.3009
  • USDJPY xuất hiện lực bán tại 154.15
    •   Đây là các mốc quan trọng để trader quản lý rủi ro.
• AUDNZD: Cặp tiền này đã tăng trong 12/13 phiên gần nhất. Với bài phát biểu của Hauser và Jones (RBA) cùng dữ liệu việc làm Úc được công bố vào thứ Năm, có khả năng sẽ có điều chỉnh kỹ thuật (mean reversion).
• GBPUSD: Trader GBP sẽ có một tuần bận rộn với dữ liệu việc làm, tiền lương và GDP quý 3, tiếp theo là CPI tuần tới và ngân sách Anh ngày 26/11. Thị trường hoán đổi hiện định giá 65% khả năng BoE cắt giảm lãi suất vào 18/12.

Vàng (Gold)

Vàng đã lấy lại mốc 4.000 USD, giao dịch trong vùng 3.900 – 4.063 USD. Một đóng cửa trên 4.063 USD sẽ củng cố xu hướng tăng và có thể mở ra đợt tăng tiếp theo.

Chúc may mắn đến tất cả trader!