黄金展望：地缘反复难觅方向，美国CPI或加剧波动

过去一周，黄金在自 $4,500/$4,510一线反弹后整体维持震荡。非农数据虽表面超预期、细节却存在隐忧，未能像市场期待那样为金价提供明确的方向指引。与此同时，美伊和谈周末再度出现反复，为后续的黄金交易路径增添新的不确定性。

展望本周，中东局势之外，美国CPI与零售销售数据将成为市场核心焦点。在通胀黏性依旧明显、市场情绪仍然脆弱的背景下，任何超预期的结果，都可能引发交易员对美国经济增长或美联储政策路径的重新定价，并成为驱动黄金下一阶段方向选择的关键催化剂。

技术面观察：黄金反弹回落，$4,660 支撑延续

从XAUUSD日线图来看，黄金在上周三大涨约3%并有效突破 $4,660 后，一度站上 $4,700 关口，但随后多头动能开始减弱，价格出现温和回落。周一的跳空低开进一步带来短线压力，不过 $4,660 依然维持关键支撑的角色，震荡结构仍未被破坏。

如果价格能够持续守稳该水平，并进一步放量突破上周三盘中高点 $4,765 一线，则意味着本轮反弹修复有望延续，多头或将重新指向 $4,800，并进一步测试4月中高点 $4,890。

相反，一旦 $4,660 失守，短线结构将转为偏弱，下方 $4,600 以及 $4,500–$4,510 区间可能重新成为回撤过程中的核心支撑带。

美伊谈判僵持，黄金反应钝化

周末中东局势又添变数。有报道称，上周三双方曾围绕一份14点备忘录框架磋商，涵盖停火、霍尔木兹海峡通行及伊朗核限制等核心议题，并要求伊朗在48小时内回应关键条款。受“外交推进”预期提振，黄金当日显著走强。

然而，周日特朗普将伊朗最新回应定性为“完全不可接受”，以色列方面也强调伊朗尚未在浓缩铀交出或核设施拆除方面作出实质进展，使地缘谈判前景再度蒙上阴影，原油价格随之上行。对于冲突以来与原油走势呈高度负相关的黄金而言，油价走高以及其背后的通胀预期与利率约束，对价格形成压制。

话虽如此，黄金对地缘消息的反应已有所钝化，除非出现停火破裂或军事升级等实质恶化，否则其对价格的影响更多仍停留在情绪层面，持续性料将有限。

非农坚挺支撑观望立场，背后裂痕为黄金筑底

限制黄金上行的另一因素来自美国就业数据的韧性。4月非农新增就业11.5万，显著高于预期的6.2万，薪资增速略低于预期，失业率则维持在4.3%不变。

整体来看，这组数据呈现出“就业仍有韧性、薪资压力相对可控”的组合，强化了美联储在利率政策上的立场，对无息资产黄金构成明显逆风。

不过，这一强劲表象背后仍有值得警惕的结构性弱化。前两个月的就业数据合计被下修约1.6万人，同时若剔除医疗行业，私人部门就业在过去一年几乎处于停滞状态，说明劳动力市场的健康状况可能并不如表面乐观。

市场对美国经济放缓的担忧叠加中国央行已连续18个月增持黄金，一定程度上为金价提供支撑，限制其进一步下行空间。

黄金上下两难，关注美国通胀

总体来看，在中东地缘局势反复、非农数据结构性疲软，以及央行持续购金等因素的共同作用下，黄金过去一周延续震荡格局。如果地缘风险没有出现实质性升级，黄金短期有更大概率以区间整理为主。新闻驱动带来的更多是短线脉冲式波动，而非趋势性方向。

在关注美伊谈判进展的同时，交易员将目光转移到基本面数据。在就业仍具韧性的背景下，通胀依旧是美联储当前的核心关注点，同时也是压制黄金的重要约束。

本周二即将公布的4月美国CPI尤为关键，市场预期整体通胀同比升至3.7%（前值3.3%），核心通胀小幅上行至2.7%。若通胀再度超预期，美联储全年按兵不动的市场定价将进一步强化，美元与美债收益率获得支撑，黄金则可能面临一定回调压力。反之，若数据意外回落，则会边际削弱紧缩预期，对金价形成温和支撑。

此外，周四公布的零售销售数据将进一步检验消费端韧性。考虑到密歇根大学消费者信心指数已连续两个月创历史新低，若消费同步走弱，市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧可能重新升温，从而阶段性提振黄金避险需求。

因此，本周黄金的关键并不在于单向判断涨跌，而在于观察数据如何重新塑造市场对“通胀路径-美联储政策”的定价逻辑。