黃金展望：地緣反覆難覓方向，美國CPI或加劇波動

過去一週，黃金在自 $4,500/$4,510 一線反彈後整體維持震盪。非農數據雖表面超預期、細節卻存在隱憂，未能像市場期待那樣為金價提供明確的方向指引。與此同時，美伊和談週末再度出現反覆，為後續的黃金交易路徑增添新的不確定性。

展望本週，中東局勢之外，美國CPI與零售銷售數據將成為市場核心焦點。在通脹黏性依舊明顯、市場情緒仍然脆弱的背景下，任何超預期的結果，都可能引發交易員對美國經濟增長或聯準會政策路徑的重新定價，並成為驅動黃金下一階段方向選擇的關鍵催化劑。

技術面觀察：黃金反彈回落，$4,660 支撐延續。

從XAUUSD日線圖來看，黃金在上週三大漲約3%並有效突破 $4,660 後，一度站上 $4,700 關口，但隨後多頭動能開始減弱，價格出現溫和回落。週一的跳空低開進一步帶來短線壓力，不過 $4,660 依然維持關鍵支撐的角色，震盪結構仍未被破壞。

如果價格能夠持續守穩該水準，並進一步放量突破上週三盤中高點 $4,765 一線，則意味著本輪反彈修復有望延續，多頭或將重新指向 $4,800，並進一步測試4月中高點 $4,890。

相反，一旦 $4,660 失守，短線結構將轉為偏弱，下方 $4,600 以及 $4,500–$4,510 區間可能重新成為回撤過程中的核心支撐帶。

美伊談判僵持，黃金反應鈍化

週末中東局勢又添變數。有報導稱，上週三雙方曾圍繞一份14點備忘錄框架磋商，涵蓋停火、霍爾木茲海峽通行及伊朗核限制等核心議題，並要求伊朗在48小時內回應關鍵條款。受「外交推進」預期提振，黃金當日顯著走強。

然而，週日特朗普將伊朗最新回應定性為「完全不可接受」，以色列方面也強調伊朗尚未在濃縮鈾交出或核設施拆除方面作出實質進展，使地緣談判前景再度蒙上陰影，原油價格隨之上行。對於衝突以來與原油走勢呈高度負相關的黃金而言，油價走高以及其背後的通脹預期與利率約束，對價格形成壓制。

話雖如此，黃金對地緣消息的反應已有所鈍化，除非出現停火破裂或軍事升級等實質惡化，否則其對價格的影響更多仍停留在情緒層面，持續性料將有限。

非農堅挺支撐觀望立場，背後裂痕為黃金築底

限制黃金上行的另一因素來自美國就業數據的韌性。4月非農新增就業11.5萬，顯著高於預期的6.2萬，薪資增速略低於預期，失業率則維持在4.3%不變。

整體來看，這組數據呈現出「就業仍有韌性、薪資壓力相對可控」的組合，強化了聯準會在利率政策上的立場，對無息資產黃金構成明顯逆風。

不過，這一強勁表象背後仍有值得警惕的結構性弱化。前兩個月的就業數據合計被下修約1.6萬人，同時若剔除醫療行業，私人部門就業在過去一年幾乎處於停滯狀態，說明勞動力市場的健康狀況可能並不如表面樂觀。

市場對美國經濟放緩的擔憂，疊加中國央行已連續18個月增持黃金，一定程度上為金價提供支撐，限制其進一步下行空間。

黃金上下兩難，關注美國通脹

總體來看，在中東地緣局勢反覆、非農數據結構性疲軟，以及央行持續購金等因素的共同作用下，黃金過去一週延續震盪格局。如果地緣風險沒有出現實質性升級，黃金短期更大概率以區間整理為主。新聞驅動帶來的更多是短線脈衝式波動，而非趨勢性方向。

在關注美伊談判進展的同時，交易員將目光轉向基本面數據。在就業仍具韌性的背景下，通脹依舊是聯準會當前的核心關注點，同時也是壓制黃金的重要約束。

本週二即將公布的4月美國CPI尤為關鍵，市場預期整體通脹年增升至3.7%（前值3.3%），核心通脹小幅上行至2.7%。若通脹再度超預期，聯準會全年按兵不動的市場定價將進一步強化，美元與美債殖利率獲得支撐，黃金則可能面臨一定回調壓力。反之，若數據意外回落，則會邊際削弱緊縮預期，對金價形成溫和支撐。

此外，週四公布的零售銷售數據將進一步檢驗消費端韌性。考慮到密西根大學消費者信心指數已連續兩個月創歷史新低，若消費同步走弱，市場對美國經濟放緩甚至衰退的擔憂可能重新升溫，從而階段性提振黃金避險需求。

因此，本週黃金的關鍵並不在於單向判斷漲跌，而在於觀察數據如何重新塑造市場對「通脹路徑－聯準會政策」的定價邏輯。