黃金展望：新高近在咫尺，關注非農報告！

4月底以來，備受市場關注的黃金趨勢性上漲終於在上週重現。價格在強勁多頭動能的推動下不斷上衝，有望測試歷史新高。目前，多重因素共同支撐黃金表現，包括鮑威爾鴿派轉向、美聯儲貨幣政策獨立性挑戰、全球地緣政治緊張局勢，以及中國市場的持續實質性買盤等。隨著本週美國非農就業數據臨近，這一關鍵指標或將成為黃金短期走勢的核心催化劑。

從XAUUSD日線圖看，多頭動能延續，價格已突破自4月以來的震盪區間高點$3,450，上週收漲約2.3%，刷新收盤價新高。本週，黃金繼續向$3,500關口推進。雖然RSI指標顯示價格接近超買區域，短期可能承壓出現回調，但如果價格能穩守該水平，將進一步打開上行空間。同時，$3,450和$3,400可能成為關鍵支撐位，為市場波動提供緩衝。

在我看來，近期黃金的高位突破，可以從政策環境、地緣政治風險以及市場結構三個維度解讀。

降息預期與避險需求

儘管7月美國核心PCE同比升至2.9%，創2024年12月以來新高，自鮑威爾在傑克遜霍爾研討會釋放鴿派信號以來，市場對美聯儲降息預期逐步升溫。多位官員指出，勞動力市場走弱可能加速降息進程，25個基點的「預防性」降息已成為市場共識。受此影響，美元持續低位徘徊，美國10年期實際利率下行，強化了黃金作為無息資產的優勢。

然而，近期黃金的強勢表現不僅受美元疲軟影響，對多數G10貨幣同樣表現強勁。這背後離不開黃金的多重避險屬性。

從更長周期來看，美國經濟的滯漲特徵正在逐步凸顯，使得市場對未來的不確定性對沖需求明顯上升，這為黃金的多頭趨勢奠定了更穩固的基礎。

與此同時，美聯儲的獨立性問題日益受到挑戰。上週五，美國就特朗普可能解僱美聯儲理事庫克召開了緊急聽證會，最終裁決預計將在本週二之前出爐。若庫克被免職，特朗普將在七人理事會中掌握多數席位，為未來更激進的降息提供條件，貨幣政策的不確定性因此進一步放大。這一邏輯與利率預期相互呼應，共同構成支撐金價上行的核心政策鏈條。

此外，全球地緣局勢依舊複雜而緊張。俄烏衝突規模有所擴大，美國與歐洲在防務開支、貿易談判及伊朗政策等問題上的分歧日益公開化；與此同時，中東和加勒比海也有可能成為新的衝突熱點。在特朗普政府以單邊施壓為主要手段的外交策略下，全球局勢的不穩定性顯著增加，進一步凸顯了黃金的避險價值。

中國市場買盤與系統性資金流

除了避險情緒的驅動，中國市場的資金流入同樣是黃金走強的重要推手。近期上海黃金價格持續攀升，不僅帶動境內資金活躍度上升，也通過套利與跨市場定價機制影響到CME黃金期貨及XAUUSD的走勢。

與此同時，中國監管層對融資買股的限制逐步收緊，而保證金水平已接近2015年股市異常波動時期的高位。在這種背景下，散戶和部分機構可能逐漸將投資重心從高槓桿的股市轉向相對獨立、且具備保值屬性的貴金屬市場。

這種資金遷移邏輯意味著黃金市場不僅獲得了新的增量買盤，還可能形成系統性、跨市場的資金流向效應。短期內，它能為多頭情緒提供堅實支撐；長期來看，更可能放大金價在全球範圍的波動幅度。

非農數據：短期波動關鍵指引

總的來說，黃金上漲的驅動鏈條已相當完整：政策預期、獨立性風險、地緣不確定性與中國資金流形成共振。在周五美國將公布關鍵就業數據之前，短期金價易漲難跌，不排除再創歷史新高可能。

展望本週，美國非農數據將成為市場關注焦點。市場預期新增就業約7.5萬人，失業率小幅上升至4.3%。我認為若數據符合或略高於預期，黃金波動可能有限，因為市場已充分計入25個基點降息。

然而，如果新增就業低於5萬人、失業率進一步上升，市場對美國經濟衰退及美聯儲加大降息的擔憂將升溫，黃金有望進一步上行。反之，若數據大幅高於預期，短期黃金可能承壓，但避險買盤或支撐價格高位震盪。