黃金展望：價格突破$3,600！美國通膨成短期焦點

過去一週，黃金多頭勢不可擋，價格突破$3,600關口。疲軟的美國非農就業報告、日本政局動盪、央行購金以及持續的地緣政治風險，共同為黃金上漲提供支撐。本週，美國CPI和PPI的公布可能為價格走勢提供進一步指引。

回顧 XAUUSD 日線圖，黃金上行動能保持強勁，成功站上重要的心理水平$3,600。儘管近期「逢低買入」成為主流策略，「避免賣出」被廣泛警告，但市場在快速上漲後顯現技術分歧：價格在過去三週持續高於5日指數均線，確認壓倒性看漲共識和多頭對於走勢的絕對控制。然而，動量指標RSI顯示黃金落入超買區域，交易員在當前位置建立新多頭頭寸將更為謹慎。這也意味著短期客觀存在回調壓力或盤整以積蓄力量。

如果價格成功站穩$3,600，可能進一步打開上行空間，甚至衝擊$3,700。相反，如果上方的技術壓力導致黃金回撤，4月以來震盪區間高點$3,450可能提供支撐。

非農疲軟、日本動盪：助力黃金上行

毫無疑問，美國8月就業報告表現遠低於預期，是黃金持續上漲的重要原因。非農新增就業僅2.2萬人，遠低於市場預期；6月就業人數經修正錄得-13,000，這是自2020年以來首次轉負。過去三個月的平均新增就業人數僅29,000，大約只有維持均衡狀態所需的一半，失業率小幅上升至4.3%。

這組數據再次印證市場對美聯儲9月降息25個基點的共識，並增加年底前降息三次的可能性。美指在98下方交投，2年期美債收益率一度跌破3.5%，創今年4月以來新低。從機會成本和避險需求角度看，均提振了黃金的吸引力。

同時，日本前首相石破茂昨日突然宣布辭職。在繼任者及市場反應明朗之前，交易員對日本央行利率政策的不確定性，以及持有黃金對沖日元資產波動的需求，也進一步推高黃金價格。

央行增持、地緣緊張：多頭持續加碼

除了美日消息面更新，傳統多頭驅動因素如央行購金和地緣衝突發展，也在支撐黃金買盤。

隨著美元信用受到質疑，各國央行策略性調整儲備資產結構，從美元債券轉向黃金等實物資產。自2020年三季度以來，全球央行已連續十四個季度淨購黃金。值得注意的是，中國央行8月再次增持黃金，連續第10個月增持。新興市場當局的大規模需求，加上投資組合經理追求分散化風險、看重當前黃金與美元及美股低相關性，共同支撐了黃金上行。

此外，地緣政治的不確定性也為黃金多頭提供動力。一方面，俄烏衝突仍未結束，上合峰會中中俄印三國領導人齊聚，俄羅斯原油出口問題與印度面臨的50%高關稅，為事態發展增添不確定性；另一方面，中東局勢複雜，美國在拉美地區部署軍事力量可能激化矛盾。

美國CPI/PPI 來襲：黃金短期波動關鍵點

總體來看，黃金多頭動能持續強勁，價格不斷刷新歷史高點。疲軟的美國就業數據、日本內政不確定性、央行購金以及地緣衝突發展，共同支撐價格表現。中期來看，黃金的最小阻力路徑依然向上，但短期價格波動將在很大程度上取決於本週美國CPI和PPI公布。

市場普遍預期8月PPI同比增速維持在3.3%，環比增速從0.9%回落至0.3%。廣義CPI同比小幅上升0.2個百分點至2.9%，核心CPI同比維持在3.1%。

若通膨數據偏軟，美聯儲9月選擇降息50個基點的概率將小幅上升，美元可能承壓，黃金有望繼續向上試探。反之，如出現鷹派意外，如核心通膨年化增速超過3.2%，且美聯儲官員暗示觀望，美元或出現小幅反彈，美債收益率回升，黃金則可能面臨回調壓力。