人們為什麼應該關注國庫收益率曲線？

正是因為這個原因，曲線繼續向熊市傾斜-即長端收益率上升速度快於短端-應該引起比目前更多的關注。

盡管完整地看待曲線顯示出所討論的熊陡增，但將視角放在其中一部分上會使事情更加清晰。例如，看看下面的3m10y利差。

當然，在所有這些中最重要的是熊陡升實際上可能意味著什麼，以及其潛在影響。在這一點上，我們必須深入探討金融管道和流動性的兔子洞。

用通俗的話來說，如果熊陡升繼續下去，正如人們可能期待的那樣，前端利率由聯邦政策立場錨定，而利率下調不太可能發生直到春季，這應該會繼續增加短期債務（例如票據）的相對吸引力，特別是對於貨幣市場基金，進而可能導致美聯儲隔夜逆回購設施的更快減少使用，其使用量已經下降到峰值的四分之一。

總的來說，這意味著市場中的流動性正在減少。流動性的減少導致兩個結論-首先，增加潛在的金融不穩定性的可能性，特別是在當前週期之前的加息影響仍在感受到的情況下；其次，這可能會成為風險資產的潛在阻力，因為股票表現與流動性之間的聯繫仍然緊密，如下圖所示。

然而，盡管這些短期考慮因素很重要，但還應該記住一些更長遠的因素，特別是隨著FOMC計劃在三月會議上開始更正式討論資產負債表縮減和量化收緊（QT）的過程。

對決策者而言，重點仍然是確保儲備金保持在所謂的“LCLoR”（最低舒適儲備金水平）以上。雖然這樣的水平很難，也許是不可能的測量，但重要的是要注意，更快的RRP縮減速度可能會導致更高水平的銀行儲備金。反過來，這可能會導致聯邦儲備委員會對QT的執行時間延長，使得當前較弱的流動性背景繼續存在，可能會對風險構成阻力。