​​經濟衰退期間如何交易市場​

認識經濟衰退的判斷標準

市場通常依據美國國家經濟研究局（NBER）的判斷，來確定美國是否進入經濟衰退。判定標準不僅僅是GDP數據，還需要考量衰退的深度、持續時間、以及擴散範圍，並綜合多項經濟指標的變化趨勢。

NBER對經濟衰退的傳統定義是：整體經濟活動出現明顯、廣泛且持續超過數個月的下滑。想要及早辨識經濟衰退，需定期關注以下關鍵指標，並分析與正常狀態的偏離情況：

國內生產總值（GDP）下降

除了NBER的標準外，另一種常見的經濟衰退定義是：連續兩季GDP負增長。因此，監控季度GDP報告是捕捉初期警訊的重要方式。不過值得注意的是，大多數情況下，當官方數據確認衰退時，經濟實際上可能已經開始復甦。

亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDPNow 模型是由亞特蘭大聯邦儲備銀行（Atlanta Fed）開發的一款即時預測工具，專門用來提供美國GDP成長的即時估算。

這套模型根據最新經濟數據與市場趨勢，持續更新GDP成長預測，讓投資者能掌握更貼近現況的經濟走勢。由於GDPNow使用的計算方法與美國經濟分析局（BEA）官方統計機構相似，因此其預測結果通常具有相當高的準確度。

失業率上升

失業率上升通常是經濟出現問題的重要警訊。建議定期追蹤每月失業率數據，觀察就業市場是否出現變化。想進一步了解，可參考 什麼是非農就業報告（NFP） 與Sahm經濟衰退指標（Sahm Rule Recession Indicator）：

• Sahm經濟衰退指標是基於就業數據的一項即時衰退預警工具。
• 當全國失業率 的三個月移動平均值，相較於過去12個月中最低的三個月移動平均值上升超過5個百分點，即被視為進入經濟衰退。

消費者信心下滑

消費支出與消費者信心減弱，通常反映出經濟壓力加劇。建議密切留意消費者信心調查指數的變化。儘管有部分經濟學家與機構認為消費者信心屬於滯後指標（即經濟變化後才出現反應），但如經濟合作暨發展組織（OECD）等機構則視之為領先指標。

其中，密西根大學消費者信心指數（MCSI）被廣泛認為是最具參考價值的領先指標之一。 MCSI 反映消費者對未來經濟狀況的預期，通常能較早發出經濟轉向的警訊，因此在判斷景氣走勢時具高度參考性。

製造業活動減弱

製造業產出與新訂單減少，往往預示經濟放緩。交易者通常會關注採購經理人指數（PMI）等製造業指標。PMI 是透過調查企業，詢問當月活動量是否高於上月而得出的擴散指數。

此外，也有部分交易者偏好觀察新訂單指標，例如紐約帝國州製造業指數（Empire Manufacturing New Orders），這類數據直接反映實際經濟活動的變化（如下圖所示）。

另一個重要的參考指標是美國供應管理協會指數（ISM Index）。特別是指數中的細項數據能提供更深層的趨勢線索。 例如：

• ISM新訂單與庫存之間的差值（spread），通常能比整體ISM指數領先約三個月預示經濟變化。

殖利率曲線倒掛

追蹤10年期與2年期美國國債殖利率之間的利差，可以作為經濟衰退的重要預警指標。

當短期利率高於長期利率時，通常被視為經濟衰退即將到來的信號（如下圖所示）。這種情況稱為殖利率曲線倒掛（Inverted Yield Curve），在歷史上多次出現於經濟衰退前夕。

（資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行 FRED）

企業利潤下滑

企業獲利減少，往往是經濟衰退即將來臨的前兆之一。建議密切關注大型企業的財報發布與盈警（Profit Warnings），這些訊號有助於提前掌握經濟放緩的趨勢。

例如，FactSet等公司提供免費的企業財報分析（Earnings Insights），可以作為了解整體企業獲利表現和經濟走勢的重要參考。

不同資產類別在經濟衰退期間的表現

現今交易者能夠運用多元化資產來配置投資組合，但要真正發揮分散風險的效果，必須了解各類資產在經濟壓力下的典型表現模式。雖然這些趨勢並非絕對，但基於過往歷次衰退經驗，仍具有重要參考價值。

股票（Equities）

在經濟衰退期間，股票表現通常較差，主要因為企業獲利下滑，加上市場對未來前景感到不確定，導致投資者拋售風險資產，股票價格因而下跌。

歷史數據顯示，標普500指數（S&P 500）在衰退期間平均下跌約20%至30%。例如：

• 在2008年金融危機中，標普500從2007年10月高點至2009年3月低點，下跌了約57%。
• 在2000年代初期網絡泡沫破裂期間，標普500自2000年3月高點至2002年10月低點，下跌了約49%。

儘管跌幅可觀，但隨著經濟復甦，長期來看，股市通常能重新恢復增長。

債券（Bonds）

在衰退期間，政府債券（特別是來自穩定經濟體的國債）通常表現良好，因為投資者會尋求避險資產。例如，美國國債（U.S. Treasuries）在經濟低迷時需求上升，推高了債券價格、壓低了殖利率。

• 以2008年金融危機為例，10年期美國國債殖利率從2007年中約0%下降至2009年初約2.0%，反映出價格大幅上漲。

不過，企業債券則相對風險較高，尤其是財務狀況較弱的公司債，因為衰退期間違約風險會明顯上升。

商品（Commodities）

在經濟衰退期間，像石油 與工業金屬這類商品的價格通常會因需求下降而走低。

但另一方面，貴金屬（如黃金）則表現較佳，因為它們被視為經濟不確定時期的價值儲藏工具。例如，在2008年金融危機期間，黃金價格錄得明顯上漲。

經濟衰退期間應密切關注哪些經濟消息與事件？

除了前述的就業、GDP、消費者信心與製造業指標外，以下因素也需持續追蹤，有助於更好地管理風險與調整投資組合：

經濟指標

• 關注什麼？
  留意花旗經濟驚喜指數（Citi Economic Surprise Index），可全面掌握市場對經濟數據的預期變化。
• 為什麼重要？
  此指數有助於預測市場走勢、指導投資決策、評估政策效果，並及早發現經濟復甦訊號，有助於在不確定時期作出更好的財務規劃與風險管理。
• 重點說明：
  花旗經濟驚喜指數衡量經濟數據結果相對於市場預期的表現。
  ○ 正數：數據「優於預期」
  ○ 負數：數據「不如預期」

通常這是一個循環：數據改善 → 預期上升 → 容易失望 → 預期調整 → 再度改善。

中央銀行政策宣佈

• 關注什麼？
  聯邦儲備局（Fed） 及其他主要央行的利率決策與貨幣政策聲明。
• 為什麼重要？
  中央銀行的行動反映經濟應對策略，亦會直接影響市場流動性與資產價格。
• 特別注意事項：
  聯儲局每年發布四次經濟預測摘要（Summary of Economic Projections），當中包括知名的點陣圖（Dot Plot），反映各理事對未來利率預期的看法。
  ○ 聯邦基金期貨（Fed Fund Futures）和2年期美國國債殖利率亦是預測市場對未來加息或減息預期的重要指標。

通脹數據

• 關注什麼？
  消費者物價指數（CPI） 及生產者物價指數（PPI）。
• 為什麼重要？
  通脹趨勢直接影響購買力與中央銀行政策。經濟衰退期間，需求下降通常會導致通脹回落。
  ○ PPI下降可逐步傳導至消費者層面，進一步壓低CPI，因此中央銀行會特別關注這些趨勢變化。

企業財報

• 關注什麼？
  重點關注大型企業的 季度財報 及未來業績指引。
• 為什麼重要？
  企業利潤下滑是經濟放緩的重要預警訊號。通常在衰退前，企業投資亦會縮減。
• 額外建議：
  可追蹤花旗盈餘修正指數（Earnings Revision Index, ERI），此指數衡量分析師上調或下調企業每股盈餘預期的比重。
  ○ ERI正值：市場對企業獲利展望樂觀
  ○ ERI負值：市場對企業前景偏向悲觀

政府財政政策

• 關注什麼？
  政府推出的刺激方案、稅制變更及財政支出計劃。
• 為什麼重要？
  財政政策能影響經濟復甦進程與市場情緒，掌握政策方向有助於制定更完善的交易與投資策略。
• 案例分析（英國Mini Budget事件）：
  ○ 2022年9月23日，英國宣布一項約450億英鎊的減稅計劃（未有完整資金來源），市場隨即動盪。
  ○ 英鎊急跌至1985年以來新低，英國10年期國債殖利率短期內大幅上升超過一個百分點。
  ○ 此舉引發了英國退休基金的流動性危機，最終由英國央行（Bank of England）介入購債穩定市場。
  ○ 及後，新任首相與財相上任，並撤回了大部分Mini Budget內容，風險溢價（Risk Premia）亦隨之回落。

交易策略與分析

經濟衰退期間最有效的交易策略

在經濟衰退期間，交易策略應以資本保護、風險管理 ，以及把握特定市場條件為核心。

以下是幾種值得考慮的有效策略：

防守型股票（Defensive Stocks）

• 策略： 投資於提供基本生活必需品與服務的企業（如公用事業、醫療保健、民生消費品等）。
• 原因： 這些行業對經濟下滑的敏感度較低，收益相對穩定。

放空操作（Short Selling）

• 策略： 出售預期價格將下跌的股票，待價格回落後再回補買入。
• 原因： 衰退期間，多數股票價格可能下跌，為放空交易提供機會。

分散投資（Diversification）

• 策略： 將資金分散於不同資產類別與行業。
• 原因： 降低單一資產表現不佳帶來的整體風險，並根據經濟周期適時調整配置比例。

債券配置（Bond Investments）

• 策略： 聚焦於高品質政府債券、投資級企業債或相關防守型ETF。
• 原因： 債券價格在經濟衰退期間通常較穩定，並能提供穩定收入來源。

黃金與貴金屬（Gold and Precious Metals）

• 策略： 將部分資金配置於黃金與其他貴金屬。
• 原因： 黃金常被視為經濟不穩時期的避險資產，有助於對抗市場波動。

現金儲備（Cash Reserves）

• 策略： 保持投資組合中有一定比例的現金或現金等價物。
• 原因： 提供靈活性（俗稱「乾粉」），可在機會出現時迅速出手，同時降低整體波動風險。

長期投資（Long-Term Investing）

• 策略： 專注於基本面穩健、具備長期成長潛力的企業。
• 原因： 優質股票在衰退後往往能強勁反彈，提供良好的長期回報。

交易風險管理（Trading Risk Management）

• 策略： 嚴格執行風險管理，包括設定止損與止盈單。
• 原因： 有助於保護資本、鎖定收益，並在市場波動中維持交易紀律。

如何在波動市場中運用技術分析作出明智決策？

在市場波動加劇時，運用技術分析有助於洞察價格趨勢、市場情緒，並找出潛在的進出場機會，從而做出更有依據的交易決策。

透過移動平均線掌握趨勢（Trends Using Moving Averages）

• 工具：
  使用簡單移動平均線（SMA）與指數移動平均線（EMA）。
• 應用方法：
  觀察均線交叉訊號，例如：
  ○ 死亡交叉（Death Cross）：當短期移動平均線（如50日SMA）跌破長期移動平均線（如200日SMA）時，通常預示著市場趨勢由多轉空。

在高波動時期，短期移動平均線（如10日、20日SMA）亦可協助及早辨識即時趨勢變化。

支撐與阻力位（Support and Resistance Levels）

• 工具：
  使用圖表形態與水平線標示關鍵價位。
• 應用方法：
  辨識重要的支撐位與阻力位，有助於判斷可能的價格反轉點或突破區域。

這些水平位置能協助交易者設定止損單（Stop-loss）與止盈單（Take-profit），有效管理交易風險與獲利目標。

（如上圖所示，標普500指數在過去兩次經濟衰退期間，清楚展現了支撐與阻力區域的重要性。）

波動性指標（Volatility Indicators）

• 工具：
  使用平均真實波幅（ATR）與布林通道（Bollinger Bands）。
• 應用方法：
  ○ ATR：衡量市場波動性，有助於根據市況調整止損距離。
  ○ 布林通道：隨著波動性擴大或收縮，提示市場可能處於超買或超賣狀態。

一般而言，ATR數值越高，表示市場波動越大；ATR數值越低，則代表市場較為平靜。

超買／超賣震盪指標（Oscillators for Overbought/Oversold Conditions）

• 工具：
  使用相對強弱指數（RSI）與隨機震盪指標（Stochastic Oscillator）。
• 應用方法：
  ○ RSI與隨機震盪指標可協助識別超買或超賣情況，提示潛在的反轉點，或用來確認現有趨勢的延續性。

圖表形態分析（Chart Patterns）

• 工具：
  觀察形態如頭肩頂／底（Head and Shoulders）、雙頂／雙底（Double Tops/Bottoms）、旗形（Flags）與三角形整理（Pennants）。
• 應用方法：
  圖表形態有助於預測未來可能的價格走勢，並辨識突破或反轉的潛在機會。

監測成交量趨勢（Monitor Volume Trends）

• 工具：
  使用成交量指標與能量潮指標（On-Balance Volume, OBV）。
• 應用方法：
  ○ 成交量可用來確認趨勢強度。
  ○ 例如，在上升趨勢中若成交量同步增加，顯示趨勢具備動能；反之，若成交量減少，則可能預示趨勢即將轉弱。

經濟衰退期間運用基本面分析的最佳做法

在經濟衰退期間，採取針對性強的基本面分析策略，能幫助發掘具韌性的投資機會，同時降低風險。以下是幾個關鍵範疇：

財務健康狀況（Financial Health）

• 重點： 尋找資產負債表穩健、負債比率低、現金儲備充足的公司。
• 原因： 財務基礎穩固的企業更能抵禦經濟下行壓力，並在復甦期迅速反彈。

小提示： 可使用如Market Screener等免費工具篩選低估值股票。

盈利穩定性（Earnings Stability）

• 重點： 尋找盈利穩定、收入來源多元化的公司。
• 原因： 基本需求行業或具備多元收入結構的企業，在經濟放緩時往往更具韌性。

評估估值指標（Assess Valuation Metrics）

• 重點： 分析市盈率（P/E Ratio）、市淨率（P/B Ratio）及股息收益率（Dividend Yield）等指標。
• 原因： 衰退期往往提供以較低價格購入優質股票的機會，但需謹慎防範價值陷阱（Value Traps）。

行業表現分析（Analyse Sector Performance）

• 重點： 聚焦於歷來對經濟周期敏感度較低的行業，如公用事業、醫療保健與民生消費品。
• 原因： 這些行業即使在經濟低迷時，需求仍較為穩定，提供較可預測的投資機會。

監察現金流（Monitor Cash Flow）

• 重點： 評估公司營運現金流是否持續為正。
• 原因： 穩定的現金流對維持日常營運、償還債務尤為重要，尤其在經濟收縮期。

考量管理層質素（Consider Management Quality）

• 重點： 評估公司管理層的經營能力與歷史表現。
• 原因： 優秀的管理團隊能夠靈活應對衰退挑戰，並推動企業復甦。

延伸觀察：亦可參考內部人交易資料（Insider Transactions），如Open Insider網站提供的資料。

• 內部人買盤（Insider Buying）通常是更具正面意涵的訊號，因為管理層願意以自有資金投入，顯示對公司未來價值的信心。
• 雖然內部人賣出未必總是負面訊號，但買入行為往往更值得關注。

實務考量

面對經濟衰退，應如何調整交易計劃與目標？

在衰退環境下，調整交易計劃與目標，主要是為了更好地管理風險，同時靈活捕捉市場機會。以下是實用的調整方向：

重新評估風險承受能力（Reevaluate Risk Tolerance）

• 調整風險限額： 減少整體風險曝險，包括縮小持倉規模及降低槓桿比例。
• 以資本保護為首要目標： 將保本放在追求高回報之前。

修訂交易目標（Revise Trading Goals）

• 設定更現實的目標： 根據當前市場情況與波動性，調整獲利預期。
• 強調穩健： 以穩定收益為優先，避免追求高風險高回報的交易。

加強基本面分析（Increase Focus on Fundamentals）

• 分析財務健康狀況： 優先挑選資產負債表強勁、盈利穩定、負債低的公司。
• 密切追蹤經濟數據： 特別關注影響市場走勢的核心經濟指標。

調整技術分析策略（Adjust Technical Analysis Techniques）

• 使用較短周期圖表： 以較短的時間框架捕捉即時趨勢。
• 調整指標參數： 例如調整移動平均線等技術指標設定，以適應不同波動性。

強化風險管理（Enhance Risk Management）

• 設置更緊密的止損位： 限制潛在損失。
• 監控保證金水平： 留意保證金比例，避免被追加保證金或強制平倉。

提高流動性（Increase Liquidity）

• 持有更高比例現金： 保持足夠流動資金以應對機會及市場震盪。

分散投資（Diversify Investments）

• 分散風險： 涉及不同資產類別與行業，減少集中風險。
• 配置避險資產： 如黃金或高品質政府債券等。

如欲深入了解，可參考 Pepperstone 關於經濟衰退交易風險與機會的完整指南。

工具與資源

衰退期間交易CFD的最佳平台與工具

選擇合適的交易平台與工具，能提升效率、優化風險管理，並加強市場分析能力。

交易平台（Trading Platforms）

• MetaTrader 4(MT4) / MetaTrader 5 (MT5)：
  ○ 功能： 進階圖表分析工具、技術指標、自動交易功能。
  ○ 優勢： 高度自訂性與強大的表現分析工具。
• cTrader：
  ○ 功能： 快速執行交易，強大圖表與技術分析功能。
  ○ 優勢： 界面友善，技術指標齊全。
• TradingView：
  ○ 功能： 網頁版平台，配備強大圖表工具與社群互動功能。
  ○ 優勢： 即時分析與分享交易想法。

技術分析工具（Technical Analysis Tools）

• 常用指標：
  移動平均線（MA）、相對強弱指數（RSI）、布林通道（Bollinger Bands）、平均真實波幅（ATR）。
• 用途：
  協助辨識趨勢、波動性及進出場時機。

波動性指標（Volatility Indicators）

• 常用工具：
  布林通道（Bollinger Bands）、波動率指數（VIX）、TRIN指數、MOVE指數。
• 用途：
  判讀市場波動性，調整交易策略。

風險管理工具（Risk Management Tools）

• 止損與止盈單（Stop-Loss/Take-Profit Orders）：
  預設平倉點，保護資本及鎖定收益。
• 保證金計算器（Margin Calculators）：
  協助計算所需保證金，評估風險曝險。

自動化與提醒功能（Automation and Alerts）

• 自動交易系統（Automated Trading Systems）：
  使用MT4/MT5的智能交易（EA）或交易機器人，自動執行交易策略。
• 價格警示（Price Alerts）：
  設定特定價格或技術指標觸發提醒，隨時掌握市場動態。

教育資源（Educational Resources）

• 線上講座與教學（Webinars and Tutorials）：
  學習市場趨勢與策略提升技巧。
• 模擬賬戶（Demo Accounts）：
  無風險測試交易策略與熟悉平台操作。

在經濟衰退期間，應到哪裡尋找可靠的市場研究與分析？

找到可靠的市場研究和經濟分析來源，對於在衰退期制定明智的交易與投資決策至關重要。以下是值得參考的主要資源：

財經新聞網站（Financial News Websites）

• Bloomberg（彭博社）： 提供全面的市場新聞、經濟數據與深入分析。
• Reuters（路透社）： 提供即時全球市場更新與分析。
• PiQ： 集合來自 Reuters、Bloomberg 等超過100個資訊來源，提供即時新聞更新。

經濟研究機構（Economic Research Institutions）

• 美國聖路易斯聯邦儲備銀行 FRED： 巨大的經濟數據庫，涵蓋各類指標與歷史數據。
• 美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）： 提供官方GDP、個人收入等數據。
• 美國國家經濟研究局（NBER）： 專注於經濟周期與衰退研究。
• 英國國家統計局（ONS）： 英國官方經濟、人口與社會統計資料來源。
• 歐洲統計局（Eurostat）： 歐盟官方統計數據。
• 德國聯邦統計局（Destatis）： 提供德國經濟、社會與環境方面的完整數據。

財經研究平台（Financial Research Platforms）

• Morningstar： 提供股票、基金及其他投資工具的詳細分析與評級。
• S&P Global： 發布全球市場與行業研究報告與評級。
• FactSet： 提供金融數據、經濟預測與市場分析。

經濟與市場數據供應商（Economic and Market Data Providers）

• 經濟日曆（Economic Calendars）： 如 Pepperstone 提供重要經濟事件時間表與預測。
• Consensus Economics： 匯集全球經濟學家對經濟指標與市場情勢的預測與調查。

社群媒體與金融論壇（Social Media and Financial Forums）

• LinkedIn： 追蹤業界專家與金融分析師的最新分享。
• Twitter（X平台）： 即時獲取分析師與經濟學家的洞見。
  特別推薦關注 Pepperstone 資深分析師：
  ○ Chris Weston (@ChrisWeston_PS)
  ○ Michael Brown (@MrMBrown)

心理層面考量

如何在高度波動與不確定市場中管理交易壓力？

交易心理學是成功交易不可或缺的一環。掌握以下六個核心要素，有助於在市場中保持穩定：

理解市場行為（Understanding Market Behaviour）

• 認識到市場受多種因素影響，包括經濟數據、投資情緒及地緣政治事件。
• 明白市場常有非理性波動，避免因短期波動過度反應。

克服認知偏誤（Overcoming Biases）

• 辨識並對抗常見偏誤，如確認偏誤（只尋找支持自身看法的資訊）與損失厭惡（害怕損失多於渴望獲利）。
• 以客觀分析代替情緒化決策。

制定交易計劃（Developing A Trading Plan）

• 設立明確的進出場條件、風險管理規則與目標。
• 計劃能提供清晰路線，避免因市場波動而隨意行動。

維持紀律（Maintaining Discipline）

• 嚴格遵守交易計劃，即使在市場波動時也不輕易偏離。
• 防止因情緒驅動做出追漲殺跌等衝動決策。

管理情緒（Managing Emotions）

• 控制恐懼與貪婪等情緒，保持冷靜與理性思考。
• 培養在壓力下也能做出理性判斷的能力。

保持長期視角（Long-term Perspective）

• 將焦點放在長期目標與大局上，避免被短期波動影響心態。
• 增強韌性，堅守策略，即使面對短暫挫折也不輕易放棄。

經濟衰退期間交易常見問答（FAQs）

經濟衰退期間適合交易嗎？

在經濟衰退期間進行交易充滿挑戰，主要因市場波動性與不確定性增加。

然而，對於有備而來的交易者來說，衰退期亦帶來不少機會：

• 可利用市場修正（Market Corrections）尋找交易機會。
• 可聚焦於防守型行業，如公用事業、醫療保健與消費必需品。
• 可運用放空（Short Selling）或對沖策略（Hedging）應對下行風險。

成功關鍵在於：

• 強大的風險管理能力
• 高度的市場適應力
• 徹底的基本面與技術分析

儘管在衰退中仍有盈利機會，但交易需謹慎規劃，並具備高度風險承受能力，因為市場走勢不可預測，若管理不善可能導致重大損失。

經濟衰退對股市有好處嗎？

通常情況下，經濟衰退對股市並不有利。 經濟下滑通常導致：

• 企業獲利下滑
• 消費支出減少
• 市場不確定性上升

受此影響，股票價格普遍下跌。

不過，對於長線投資者而言，衰退期反而可能是一個良機：

• 可以尋找被低估的優質資產
• 發掘基本面強勁、具長期增長潛力的企業

儘管初期市場表現疲弱，但隨著經濟穩定並恢復增長，股市往往能重新走強。