FOMC em foco: consolida-se o "trade" de dólar fraco ou vem a virada do mercado?

O que aconteceu

Os mercados globais entraram ontem em uma fase de espera, com a atenção totalmente voltada para a decisão do Federal Reserve. A expectativa de que o banco central retome o ciclo de cortes com 25 pontos-base como cenário base já foi suficiente para aliviar as condições financeiras, pressionar o dólar para baixo e impulsionar a demanda por ativos de maior duração. Nos Estados Unidos, os números de agosto trouxeram nuances relevantes: as vendas no varejo superaram as expectativas e confirmaram a resiliência do consumo, enquanto a produção industrial mostrou uma leve recuperação após a queda de julho. Esses dados sugerem que a economia segue crescendo em ritmo estável, reduzindo o espaço para uma postura mais agressiva de cortes.

A renda variável processou as informações com cautela, embora os índices tenham permanecido próximos a máximas históricas, com o segmento “growth” liderando sobre setores mais cíclicos. No mercado de títulos, em contrapartida, a narrativa girou exclusivamente em torno da política monetária, com as taxas recuando em linha com um cenário mais expansionista. As commodities refletiram essa rotação: o ouro atingiu novos recordes históricos favorecido por taxas reais mais baixas, um dólar mais fraco e a demanda persistente de bancos centrais, enquanto o petróleo navegou em um terreno mais complexo, entre manchetes geopolíticas sobre ataques ucranianos a instalações russas e o pano de fundo de excesso de oferta apontado pela AIE.Na Europa, o euro avançou para níveis não vistos desde setembro de 2021, apoiado tanto em uma leve melhora dos dados econômicos quanto na expectativa de que o Fed corte juros enquanto o BCE se mantém em pausa. Na América Latina, o efeito do dólar foi direto: o peso mexicano consolidou níveis em torno de 18,18–18,19 por dólar, mesmo com o feriado local; o peso chileno rompeu a marca de CLP 950 apoiado por menores taxas externas; o colombiano acompanhou a fraqueza do dólar sem maiores catalisadores próprios; e no Brasil, o ministro da Fazenda destacou que a força do real abre espaço para acelerar os cortes de juros, alinhando a narrativa regional ao pano de fundo global.

O que vem pela frente

O foco imediato estará na mensagem de Jerome Powell e no tom que o Fed adotará ao anunciar sua decisão hoje. Se o banco central transmitir confiança em uma convergência gradual da inflação à meta junto com uma postura mais expansionista, o atual cenário de dólar fraco, ouro resiliente e moedas emergentes fortalecidas pode se estender, beneficiando especialmente economias com carry atrativo e segmentos de renda variável mais ligados ao crescimento. No entanto, se Powell enfatizar os riscos inflacionários ou sugerir um ritmo mais lento de cortes, o atual posicionamento pode mudar abruptamente, em um clássico episódio de “comprar no boato, vender no fato”.