Perspectiva 2025 Mercado de Câmbio LATAM: MXN, CLP e COP sob Incerteza

Essa incerteza tem o potencial de impactar o setor de exportação da região de várias maneiras, enquanto a desaceleração do crescimento econômico global fora dos Estados Unidos provavelmente continuará pesando sobre as economias latino-americanas. Nesse contexto, os fluxos de capital para a região podem ser enfraquecidos no próximo ano, e com um ambiente externo mais volátil, uma recuperação substancial das moedas da LATAM parece desafiadora para 2025.

Esta perspectiva analisa as perspectivas para o peso mexicano (MXN), o peso colombiano (COP) e o peso chileno (CLP).

MXN

Proteção Relativa do USMCA, Apesar da Incerteza

O peso mexicano enfrenta um cenário incerto em 2025, principalmente devido às políticas comerciais que a administração Trump poderia implementar. Embora o Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA) deva fornecer alguma proteção contra um ambiente comercial global mais restritivo, declarações recentes do presidente eleito Donald Trump, incluindo possíveis aumentos de tarifas de até 25% para o México e o Canadá, representam um risco significativo para a economia mexicana. Embora o tratado não esteja formalmente agendado para revisão até 2026, o processo pode gerar tensões adicionais nas relações comerciais entre o México e os Estados Unidos. Por enquanto, as modificações esperadas provavelmente se concentrarão em limitar as importações de produtos da China, especialmente em setores-chave como o automotivo e o eletrônico.

No curto prazo, as manchetes políticas podem reduzir o apetite pelo MXN. No entanto, o USMCA provavelmente permanecerá em vigor, o que pode oferecer alívio eventual para o peso. As negociações também podem se concentrar em garantir que reformas locais, como as judiciais, não violem o acordo. Vale destacar que, embora os Estados Unidos possam adotar uma postura mais nacionalista, é improvável que fechem totalmente suas portas para o comércio. O México deve continuar sendo um aliado importante, já que os EUA continuam competindo com o gigante asiático, a China.

Em termos de política monetária, espera-se que o Banco do México (Banxico) proceda com cautela em seu ciclo de afrouxamento, com uma taxa terminal prevista em 9%, a partir dos atuais 10,25%. Isso pode limitar a depreciação do peso em relação ao dólar, mas a incerteza em torno das políticas comerciais e imigratórias de Trump manterá a volatilidade alta.

COP

Vulnerabilidade a Fatores Externos e Fundamentos Fracos

O peso colombiano está em uma posição particularmente vulnerável em 2025, devido a uma combinação de fatores externos e internos que afetam seu desempenho. Incertezas externas, como o enfraquecimento do crescimento global fora dos Estados Unidos e a expectativa de preços mais baixos do petróleo (com uma média de US$ 75 por barril em 2025, contra US$ 80 em 2024), podem pesar nas finanças da Colômbia. Esse cenário é agravado pelos riscos fiscais internos, como a dificuldade de reduzir o déficit fiscal aos níveis pré-pandemia de 3% do PIB. Estimativas sugerem que o déficit fiscal para 2024 e 2025 permanecerá acima de 5% do PIB, com as relações dívida/PIB superando 60%.

A baixa arrecadação tributária e as tentativas de modificar a regra fiscal são preocupações chave para os investidores. Esses fatores posicionam o COP como uma das moedas mais vulneráveis da região.

CLP

Desaceleração da China

O peso chileno enfrenta um cenário relativamente diferente em 2025, onde o crescimento mais lento da China pode atuar como um fator negativo para o país. No entanto, o aumento do estoque de matérias-primas pode ajudar a sustentar os preços das commodities. A China intensificou seu foco no acúmulo de commodities e no fortalecimento do comércio com países "amigos", como o Chile, o que pode ajudar a evitar uma queda significativa nas exportações chilenas. É importante notar que a China é o principal parceiro comercial do Chile, demandando grandes quantidades de um dos principais recursos do Chile: o cobre, com mais da metade das exportações de cobre destinadas ao gigante asiático.

No entanto, uma vulnerabilidade chave para o CLP é a cada vez menor diferença de taxas com os EUA, em um contexto de "excepcionalismo americano" e inflação persistente nos Estados Unidos. Espera-se que o Banco Central do Chile reduza as taxas de 5,25% para 4,5% em 2025, o que pode tornar o CLP menos atraente internacionalmente.

Conclusão

Um Ambiente Complexo para o Mercado de Câmbio da LATAM em 2025

A perspectiva para as moedas da América Latina em 2025 é complexa, marcada por incertezas políticas e econômicas. O retorno de Donald Trump à Casa Branca introduz um grau significativo de incerteza, especialmente em relação às políticas comerciais que podem impactar os setores de exportação do México, Colômbia e Chile de várias maneiras. Embora o USMCA possa oferecer alguma proteção para o MXN, o COP e o CLP enfrentam riscos significativos devido aos fundamentos internos fracos e ao crescimento global desacelerado.

Em resumo, os investidores devem se preparar para um ambiente desafiador e volátil em 2025, mantendo-se atentos a mudanças políticas e sinais econômicos, tanto a nível nacional quanto global. A capacidade de adaptação de cada país a esses desafios será crucial para o desempenho de suas respectivas moedas, em um dos anos mais complicados para o mercado de câmbio da LATAM nos últimos tempos.