O dólar manda: Fed mais cauteloso e mercados digerem dados de inflação

O que aconteceu:

Os mercados passaram a sessão ajustando suas expectativas de cortes maiores por parte do Fed. A revisão para cima do crescimento nos EUA e pedidos de auxílio-desemprego que se mantiveram em níveis baixos reforçaram a ideia de que a política monetária seguirá um caminho mais cauteloso e dependente de dados. Isso impulsionou o dólar, elevou os rendimentos de longo prazo e limitou o apetite por risco, resultando em uma terceira sessão negativa para as bolsas globais. A pressão recaiu especialmente sobre os setores cíclicos e de tecnologia, enquanto os defensivos mostraram maior resiliência.

Nos EUA, o S&P 500 deslizou para o fechamento com quedas em semicondutores e grandes empresas do setor de telecomunicações, em um contexto em que rendimentos mais altos corroem valorizações sensíveis a taxas. Houve casos corporativos pontuais — como a queda da CarMax após resultados fracos ou o recuo da Oracle depois de um grande acordo de dívida —, mas a mensagem principal foi clara: quando o crescimento econômico permanece sólido, a expectativa de cortes agressivos se afasta e as valorizações se ajustam.

Quanto às commodities, o petróleo recuou após a alta, com o mercado calibrando menor demanda sazonal e o potencial retorno de exportações do Iraque frente a riscos geopolíticos ainda latentes. A baixa pareceu mais uma realização de lucros do que uma mudança de tendência, em um contexto ainda dependente da disciplina da OPEP+ e de eventuais disrupções de oferta. O cobre também cedeu: a inesperada disrupção na produção de cobre da mina Grasberg da Freeport reportada nos dias anteriores contrastou com a previsão de forte aumento de produção em Antamina (Peru), evidenciando a tensão entre choques de oferta.

Na América Latina, o Banxico entregou um corte de 25 pb para 7,50%, com um voto dividido que reafirma que o espaço de flexibilização dependerá da inflação. O peso mexicano se enfraqueceu após a decisão, em parte devido à força do dólar. No Chile, o IPSA recuou para os 9.000 pontos, pressionado pela colocação secundária da Latam Airlines com desconto, enquanto o peso rompeu os CLP$960 diante do duplo impacto do menor preço do cobre e do dólar mais forte. No Brasil, a leitura intermediária do IPCA-15 mostrou uma recuperação em habitação e eletricidade, reforçando o sinal de “taxas altas por mais tempo” do BCB, que ajudou a sustentar as taxas locais, mas não impediu a pressão sobre o real em um dia de dólar forte. Na Colômbia, o peso se manteve firme abaixo dos COP$3.900, nível que já funciona como âncora psicológica, embora sua estabilidade continue ligada à trajetória das taxas nos EUA.

O que vem pela frente:

Para frente, o foco continua sendo o Fed e sua trajetória dependente de dados. Um dólar mais forte e taxas reais mais altas continuarão pressionando ações de crescimento e moedas emergentes em dias adversos, embora focos de aperto em commodities possam oferecer alívios seletivos. Na região, a combinação de um Banxico que avança com cautela, um Brasil mais restritivo e a volatilidade idiossincrática no Chile e na Colômbia sugere um cenário de dispersão mais do que de tendência unificada. Até que a inflação dê um sinal decisivo de queda, os rallies continuarão sendo para “alugar” mais do que para “comprar”, com o posicionamento e os catalisadores micro ditando os vencedores de cada dia.