黄金暴跌 “凶手”是它？

一夜回到解放前

在经历了7年以来最大单日跌幅之后，黄金几乎抹去了近两周以来的涨幅。周三早盘金价继续下滑，跌破了1900美元大关。

从技术图形上看，多空双方正在30天均线（绿色）1880附近展开争夺。上升趋势线下沿和日内低点做组成的1865/72区域是日内关键支撑位。若从此处反弹，初步看高至1900和1930（日高）。建议耐心等待小级别周期上出现企稳筑底信号后再入场。若下破该支撑位，则看低至38.2%回档位1837和50%回档位1763。

XAUUSD 日线图 来源：MT4

疫苗问世成元凶？

消息面上，俄罗斯宣布研制出了世界上首款新冠病毒疫苗，并且普京表示自己的女儿已经接种该疫苗。尽管不少专家对此款疫苗的效用存有疑问，但其仍然极大程度的缓解了长久以来对新冠疫情的担忧，加速了黄金多头的获利了结。

除了俄罗斯之外，目前美国、德国、英国和中国等国家有多项疫苗研制正处于第三阶段临床试验。如果有更多疫苗能顺利问世，显然将对黄金形成利空。

实际利率为王

然而，疫苗的消息只是加速了黄金的抛售，真正主导黄金连日下跌的关键因素在于实际利率。

长期以来，黄金（红）和美债实际利率（即通货膨胀保值债券收益率，蓝）之间有着完美的负相关性。10年期美债实际利率在上周触及历史低点-1.08%后已经连续三天回升，目前来到-0.99%。5年期实际利率也从-1.32%反弹至-1.23%。因此在下图中，我们看到了黄金连续三天收跌。

而实际利率回升的主要原因在于名义利率的快速上涨。

本周美国将要发行创纪录的1120亿美元的国债。投资者押注收益率曲线变陡，从而提前行动抛售长期债券。因此10年期名义收益率一度上升7个基点至0.65%，创下自6月5日以来的最大涨幅。两年期和十年期的利差走阔至一个月以来最高。名义利率的上升带动了实际利率上行。

市场内循环

在昨天的文章中我们提到过，自3月底以来，我们看到的是“美元指数下跌，黄金和科技股上涨”的单边行情。本质上，这三类资产都与美债实际利率挂钩。通过下图的Pepperstone相关性矩阵可以发现，在过去的100个交易日中，美元和黄金、美元和纳斯达克100呈现高度的负相关性，即美元涨（跌），则黄金和NAS100跌（涨），形成了一个“内循环”。

掌握了这个逻辑，我们就能理解为何近三个交易日中美元反弹，黄金暴跌，纳斯达克100从高位回落了。因此，通过观察其他两类资产的走势，能给黄金交易者提带来较好的参考。

回到黄金本身，疫苗的效用还有待进一步验证，而其他一切利多黄金的基本面因素仍然存在，如央行的宽松货币政策、大规模财政刺激，经济复苏前景不明、以及地缘政治风险等。中长期内黄金依然看涨，但上升的力度很难重现前期的强势。